Valuation — оценка стоимости компании
Во сколько стороны договорились оценить компанию в сделке. На ранней стадии это не расчёт, а результат переговоров и наличия альтернатив.
Также встречается как: оценка компании, pre-money, post-money
Коротко. Valuation — стоимость компании, зафиксированная в сделке. Различают pre-money (до вложения инвестора) и post-money (после).
Почему разница между pre и post критична
Pre-money 100 млн ₽ плюс инвестиция 25 млн ₽ = post-money 125 млн ₽, доля инвестора 20%.
Если те же 100 млн ₽ названы как post-money, инвестор получает 25%. Одна и та же фраза в переговорах — разница в пять процентов компании. Уточняйте всегда.
Как оценивают ранние компании
На стадии MVP считать нечего: нет выручки, нет истории, нет сопоставимых сделок. Поэтому оценка формируется другими факторами:
- сколько денег нужно проекту и какую долю основатели готовы отдать;
- есть ли у фаундера альтернативные предложения;
- размер доступного рынка и скорость роста;
- команда и уже сделанное — работающий продукт с платящими клиентами поднимает оценку сильнее любой презентации.
Ближе к выручке появляются ориентиры — например, кратность к ARR.
Где ошибаются
Гонятся за максимальной оценкой. Завышенная оценка сегодня создаёт проблему завтра: следующий раунд по более низкой цене (down round) бьёт по доле основателей и по доверию.
Считают оценку показателем успеха. Это цена сделки, а не стоимость бизнеса.
Смотрят только на цифру, игнорируя условия. Liquidation preference и anti-dilution влияют на итог сильнее, чем разница в оценке на 20% — подробнее в статье про term sheet.
Разобрать это на своём проекте
Мы доводим идеи фаундеров до работающего MVP за долю в компании. Расскажите про свою — посмотрим на цифры вместе.